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申万宏源-法拉电子-600563-新能源驱动高增盈利能力稳健
发布日期:2022-04-21 14:41   来源:未知   阅读:

  :%,为近5年来单季度新高。下游新能源需求增长如火如荼,薄膜电容行业迎风而起。近几年薄膜电容传统应用家电、照明市场进入成熟阶段,需求走势平稳。但在高景气的光伏风电及新能源车等新市场,凭借耐高压、高可靠性、长寿命、频率特性优异等优势,薄膜电容得到广泛应用。据乘联会,2021年我国新能源车渗透率。”

  5.公司连续三十四届进入中国电子元件百强,薄膜电容规模国内第一、全球前三。

  6.受益于2021年光伏、工控及新能源汽车市场持续高增,2021Q1-Q4公司单季度收入逐季增长。

  7.全年薄膜电容销量同比增长24.93%至33.58亿只,平均单价同比提升17.95%至0.81元/只,量价齐升。

  8.收入结构方面,公司2021Q1-Q3光伏风电领域占比30%,工控领域占比28%,新能源汽车领域占比25%,其余为家电照明,风光车新能源领域合计占比达到55%。

  9.2021年公司资本开支3.03亿元,同比增长130.08%,绝对值为上市来历年新高,印证积极扩产战略。

  10.2021年盈利能力保持稳定,21Q4毛利率环比改善,净利率再创新高。

  11.2021年,受到产品结构变化以及原材料价格上涨影响,全年毛利率42.14%,同比下降1.93pct,四项期间费用率合计10.29%,同比下降1.09pct,毛利率的下降与期间费用率的节省基本互相抵消,净利率29.55%,同比略提升0.17pct。

  16.但在高景气的光伏风电及新能源车等新市场,凭借耐高压、高可靠性、长寿命、频率特性优异等优势,薄膜电容得到广泛应用。

  17.据乘联会,2021年我国新能源车渗透率升至14.8%,全年新能源车零售量298.9万辆,同比增长169.1%,预计2022年将达550万辆,或有望突破600万辆。

  19.集邦咨询预测,2022年全球光伏装机量预计200-220GW,其中中国市场有望达75GW。

  22.看好公司作为国内薄膜电容龙头,在下游新能源类需求迎来高增长机遇时率先大幅受益。

  23.上调2022-2023年净利润预测至10.83亿元、14.11亿元,原值为7.94亿元、9.77亿元,新增2024年净利润预测17.63亿元,当前市值计算22PE40X,维持增持评级。

  24.风险提示:原材料涨价风险;新能源车出货量或光伏装机量不及预期;诉讼风险等。

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